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东凌粮油今年或提升业绩

时间:2018-12-30 23:39:29 来源:杏耀 作者:匿名



国家农业网新闻:去年,东菱粮油的年度利润损失高达1.88亿元。除了破碎的商业损失之外,此前前景看好的衍生品业务也遭受了超过5000万的损失。此外,各种负面因素,如对堕胎的股权激励,固定增加的剑和其他上衣也是挥之不去的。

然而,在全年(2月29日)公布上述巨额亏损当日,东陵粮油价格上涨4.47%,股价在数个交易日内继续上涨。对于股票价格和基本面的情况,经纪研究报告可以作为解释:去年,粉碎公司的价格太高但不能转移到产品价格,导致整个行业的损失;今年,破碎行业将好于去年。

挤压和衍生品业务“双重损失”

东菱粮油2011年度报告显示,去年公司实现营业收入67.23亿元,同比增长20.79%。归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元,同比下降198.23%。公司表示,主营业务收入增加的主要原因是大豆加工业务成品价格较去年有所上涨,而航运服务营业额较去年有所增加;营业利润下降的主要原因是原材料价格上涨幅度大于成品价格上涨幅度。

据国家粮油信息中心统计,国内大豆压榨行业连续11个月亏损,特别是2011年下半年油脂价格进入低位,豆粕价格持续走低低,导致利润率持续低,价格和成本的长期倒置成为公司经营亏损的主要原因。

从具体业务构成来看,2011年东陵粮油,大豆收入为36.95亿元,毛利率为1.02%;豆油收入为24.01亿元,毛利率为负0.77%。上述两项业务分别亏损3761万元和1847万元。

由于东陵粮油主要从事大豆压榨,其成品主要是豆油和豆粕;因此,上述两种产品的损失也意味着东陵粮油压榨业务全面亏损。一位经纪行业分析师告诉《每日经济新闻》,衡量大豆企业质量的重要指标是压低利润。 “2011年,广东大豆压榨企业每吨亏损56元。下半年,该行业亏损增加,平均亏损200元。超过吨。东陵粮油减产下半年增加,主要是因为公司下半年的压榨量从上半年的60万吨增加到下半年的100万吨。“经过对年报的认真分析,记者发现东陵粮油的流失主要集中在第四季度。 2011年,公司年亏损1.8亿元,前三季度亏损7067万元,这意味着第四季度单季亏损高达1.1亿元。

对于第四季度的巨额亏损,东菱粮油相关人士解释说,公司主要采购原料2至3个月。 CBOT大豆价格居高不下,公司大豆收购价格处于较高水平。由于大豆价格在后期下跌,该公司以当前价格出售。大豆,相当于低价卖出;高卖和低卖,因此第四季度遭受了巨大损失。

除豆油和豆粕外,该公司的衍生品交易也遭受损失。 2011年年报显示,公司期货合约报告期内亏损802万元,长期无本金损失4640万元,整个衍生品业务亏损5217万元。

限价导致衍生品交易的损失

东陵粮油码头产品包括豆油和豆粕。这两种产品完全具有竞争力,大型企业基本可以实现产品同质化,这也决定了不同厂家之间的价格差异不大。因此,优秀的套期保值能力将确保公司原材料价格和成品价格的稳定性,从而帮助企业获得相对稳定的利润水平。

从东陵粮油的历史情况来看,2006年至2010年,公司的毛利率稳定在6%左右,而行业平均毛利率基本在5%左右。正是由于毛利率的稳定,东菱粮油和套期保值业务得到了业界的认可。

但为什么2011年该公司的衍生品交易亏损额超过5000万元?此外,套期保值只不过是为了避免价格风险,但在现货市场出现大幅亏损的情况下,为什么套期保值不会在抵消现货市场的损失方面发挥作用,而是亏损而不是亏损与现货市场?

针对上述情况,东菱粮油相关人士告诉《每日经济新闻》该公司主要在CBOT市场买入大豆现货,因此在CBOT市场买入看跌期权,这是大豆市场的对冲。 “从CBOT大豆期货操作的角度来看,CBOT大豆期货自2010年7月以来一路攀升,并在2011年1月至9月保持高位盘整。由于公司正在对CBOT大豆进行套期保值,认为期权是主要方法,但在在这种高度整合的背景下,看跌期权只能反映为支出,即保证金支付。事实上,去年9月之后,随着外部大豆价格大幅下跌,公司的认沽期权已经超过了4000万浮动利润。至于为什么套期保值没有弥补现货市场的损失,该人士解释说2011年的情况特别。由于受国内市场限价影响,公司主要以中国现货价格出售现货,导致去年11个月亏损。

关于NDF业务的损失,该人士解释说,在人民币升值的趋势下,公司通过将人民币存入美元并锁定NDF获得一段时间的增值收入。当人民币汇率上涨超过NDF确定的交割率。当时,NDF业务将遭受损失,但在同一时期,美元贷款部分将具有与NDF损失相同的交换价值,这反映在财务费用中。总体而言,该公司已获得锁定增值收入。

“事实上,2011年东陵粮油的主要亏损仍然是由于倒挂的成本,即整个大豆压榨从原材料到成品都是负面的,因为一年中的11个月都是压榨损失如果没有诸如套期保值等辅助手段,公司损失将更大,“消息人士补充道。

经纪业务:下游或提高业绩

在东菱粮油公布年度亏损报告当日,二级市场公司股价上涨4.47%;截至昨日(3月5日),该公司的股价连续四天上涨。在负面的压力下,股价的异常表现是否意味着东陵粮油市场有待观察?

从最近由许多经纪人发布的东陵粮油年度报告来看,几乎同意2012年是公司极度繁荣的一年。

一位大型经纪行业研究员告诉《每日经济新闻》,衡量大豆压榨企业质量的标准主要是基于压低利润。 2011年,大豆压榨企业全行业亏损。受国内宏观政策影响,如价格限制,去年国内外市场价格没有关联;如果两个市场价格能够有效挂钩,那么公司应该通过套期保值来弥补损失甚至盈利。

但是,2012年国内宏观调控仍存在不确定性,因此进一步观察东陵粮油是否会在2012年迎来转折点。

“尽管宏观经济政策和其他方面都没有得到很好的掌握,但水产养殖效率的分析可能会做出更好的判断。”券商分析师认为去年猪的利润仍处于较高水平,而这个周期可能会持续到前三个2012年的季度。由于养猪效率高,必然会增加对饲料的需求。这已反映在2011年大贝农(002385,收盘价34.15元)等饲料上市公司的表现,而东陵粮油副产品豆粕是饲料。从上游来看,从这个角度来看,公司将受益于2012年的下游热潮。还有一个值得注意的现象。由于2011年的绩效评估不符合要求,东陵谷物和油的股权激励被迫中止。然而,2011年12月,大股东东陵集团通过了大宗交易系统,转让了4,065,500股公司的非限制性股票。本部分股权的受让人是东陵粮油高管,成交价格为11.52元。

在这方面,经纪行业研究员认为,“东陵粮油执行团队认为,2012年不太可能复制2012年的情况,即2012年南沙第二期产能的发布和改善整个破碎行业。它将回归正常的增长轨道。从灵活性的角度来看,目前的东菱粮油可能已经具有很高的性能弹性。“

关键词:巨额亏损|增加

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